3月将迎来重要的时间窗口期
3月将迎来重要的时间窗口期。2月包含春节，整个2月的行情出现了大幅上攻，不仅完全收复1月份的失地，而且指数重回3000点，市场的上涨提振了投资者的信心，让更多投资者从原来极度悲观的心态转为积极看多。虽然指数在2月重回3000点，但是有很多个股还没有收复1月份的跌幅，因为2月市场拉升的主力是国.家.队，拉动了中字头股票的上涨，而很多中小盘个股增持不多，很多投资者配置的是中小盘股票，大盘回到了3000点，而个人的股票还没有收复1月的失地，所以3月是重要的时间窗口。
3月会召开“重要部门会议”，“重要部门会议”行情即将拉开序幕。每年“重要部门会议”提出的行业性的执行政策，可能会带动相关行业的表现。“重要部门会议”释放的政策利好也会带动这些政策受益行业上涨。2月大盘回升到3000点，带动了市场人气的回升，进入到3月，市场信心会进一步被修复。如果国.家.队能够进一步加大救市力度，不仅救A股，而且救港股，3月的行情会更值得期待。虽然A股2月出现了快速反弹，但是港股的表现相对低迷，Ah股的差价较大，如果港股不能涨上来，可能会拖累A股进一步上攻。香港恒生科技指数、国企指数EtF都是人气指数，如果能够获得国.家.队的增持，无疑会极大提振全球投资者对港股的信心，带动港股出现一波回升。所以3月市场的运行还要关注国.家.队救市的方向以及力度。
\/m\/.联储在3月召开议息会议，大概率还会继续选择按兵不动，保持当前较高的利率水平，降息的可能性并不大，这可能会给全球资本市场带来短期的影响。美股现在处于历史高位，\/m\/.国三大股指甚至在历史新高的位置，所以有很多投资者担心美股随时会发生高位回落，一旦美股出现高位回落，对A股短期的走势会形成一定压制，但是不会产生太大的影响。因为近几年A股和美股的走势出现了较大的偏差，两个市场的位置不一样，美股在历史新高的位置，A股则是在历史大底附近位置，所以即使美股出现泡沫破裂，A股也不会受到它的影响。A股更多受到国内政策面、资金面的影响。
3月市场的赚钱效应比1月明显提高，与2月相比也有可能延续上攻态势。从投资主线来看，仍然要关注三条主线：第一是优质龙头股的估值修复，很多优质龙头股的价格只有高点的三折、四折，有的甚至更低，从全年来看，这些优质龙头股都有估值修复上升的机会，3月有望延续这样趋势；第二是低估值、高股息率的主线，这些低估值、高股息率的股票在3月有可能还会受到一些追求稳定回报的投资者的关注；第三是AI板块带动了科技股的表现，AI、芯片、半导体、5G可能还会出现连续表现的走势。总结就是现在市场行情已经逐步完成了探底，在政策利好出现之后又看到了市场趋势逐步反转。从政策面来看，这次暖风频吹，影响市场上涨的因素逐步减少甚至消除，利于市场上攻的政策不断出台，因此后市的走势值得期待。
最后关注一下2024年巴菲特致股东的信传递的信号。每年2月伯克希尔·哈撒韦会公布年报，年报会附上巴菲特致股东的信。今年2月发布的信与往常不同，开头并没有直接写哈撒韦的净值回报，而是先缅怀了巴菲特的亲密合作伙伴芒格。巴菲特对芒格的评价非常高，他说把芒格看作兄长、父亲，甚至说自从遇到了芒格，我才真正从猿变成了人。在芒格去世的时候，巴菲特就写了悼词，讲到如果没有查理·芒格，伯克希尔·哈撒韦不可能像现在一样成功。
在2024年致股东的信中，巴菲特再次强调了芒格的重要性，他在信中回顾了芒格的生平。他和巴菲特都出生在奥马哈，甚至小时候都在巴菲特爷爷的杂货店里打过工，但是当时他们并不认识，直到后来巴菲特做私募基金，芒格做律师相识，之后芒格放弃了律师的生意，加盟了巴菲特的私募公司，后来巴菲特收购伯克希尔·哈撒韦的一个纺织厂，由于纺织的时代结束，伯克希尔·哈撒韦股价出现大幅下跌，这被巴菲特称为一生里面犯的较大的投资错误。芒格建议巴菲特直接关掉纺织厂，改造成投资公司，从而才有现在市值达到1万亿美元的伯克希尔·哈撒韦，它也是\/m\/.国股市市值仅次于前七大科技股的最大的非科技类公司，最新股价已经达到60万美元，可以说是世界上单价最贵的股票，并不是故意定价高，而是在过去60年的投资中，伯克希尔·哈撒韦净值上涨4万多倍。从年化回报来看，伯克希尔·哈撒韦年化净值增长率不到20%，而标普500指数的年化收益率10%左右，从单年来看，伯克希尔·哈撒韦年化收益是标普500指数的两倍，似乎差距并不大，但是因为是复利，累计60年，伯克希尔·哈撒韦的回报已经达到了四万多倍，跑赢标普500指数300倍。中国有一句古话叫做差之毫厘，谬之千里，这也是复利增长的魅力。
巴菲特坚持价值投资，长期持有这些好公司，所以才能够在长达60年的投资生涯中获得投资的奇迹，创造了前无古人也可能后无来者的投资回报。从巴菲特公布的前十大重仓股来看，没有太大的变化，最多的还是苹果，占了50%的仓位，然后是一些耳熟能详的公司。巴菲特持有的前十大股票都属于大白马，这也是巴菲特一贯的特点，他非常看重上市公司的龙头地位，选择的是能够穿越.经济周期、牛熊周期的大白马，这样的公司才能够买得安心，所以巴菲特在致股东的信中多次强调，我买了这些公司，它是能让我安心地永远持有，选择这些伟大的公司，我需要做的就是静静等待，甚至我的继承人还可以继续等待。
当前市场走势已经是非理性的，远远脱离了.经济的基本面。市场的下跌很大程度上是投资者悲观情绪的反映，并且已经出现了一些恐慌性抛售。华尔街有句话：风险是涨上去的，机会是跌出来的。但是在A股市场往往风险是跌出来的，因为股价的连续下跌会导致一些融资盘被强制平仓。市场也有传言一些券商发行的雪球产品规模高达几千亿，有一部分可能就被被动的敲入，也就是在股指期会上\/.做\/.空\/.头，这样会加速市场的下跌，所以采取有力的措施及时的改变当前市场跌跌不休的局面，可能就需要更大力度的政策利好，更大资金的托底，甚至可以出现拉升，形成赚钱效应，让投资者的信心能够得以扭转。大盘的趋势向上，这时市场就会形成正向反馈。如果大盘重新收复3000点，并且形成五连阳甚至六连阳，这样就会有场外资金入场。居民储蓄也有望通过买基金入市或者直接开户入市成为市场增量资金，所以现在扭转市场趋势是至关重要的。
当然扭转市场趋势不仅是要在资本市场本身下功夫，还要出一些政策来扭转大家对于.经济增长的预期。因为股市是反映.经济面的，大家对于.经济增长的预期如果能够改善，也能够提振市场信心，比如去有效地化解当前三大风险领域：楼市、地方债和中小金融机构。现在对于楼市的政策已经进行了调整，释放了一些利好。住建部表示，各个城市可以因城施策调整房地产调控政策。广州第一时间进行了放松，将120平以上的房子放开了限购，对于120平以下的房子也推出了卖一买一、租一买一这样的政策，但是这离全面放开限购还有一定的距离，但是房地产市场已经出现了形势上的重大变化，并且很多城市已经出现了供过于求的局面，房价上涨的势头已经得到了有效遏制，甚至出现了比较大的下跌，这时候要及时果断的全面取消房地产限购限贷，让一些需求释放出来，把房价稳住。投资者的家庭资产负债表能够结束收缩进入到扩张周期，这样消费信心就来了，投资信心也会来了。金融要加大对于房企的支持，防止再出现一些大型房企破产的现象，这样也会有效地化解投资者的担忧，能够彻底扭转投资者的悲观预期，带动.经济出现回升，带动股市回升。
近期在政策面的利好很多，包括以投资者为本的监管理念以及暂停限售股转融通，这些都是有利于资本市场长期健康发展，上市公司是资本市场的基石，通过提高上市公司质量，有利于提高资本市场长期的可投资性，让投资者可以通过买股票、买基金赚到钱。建设金融强国离不开一个繁荣的资本市场。资本市场如果能够走强，形成财富效应，这是拉动消费最好的手段，也是稳定.经济增速最好的手段。近期市场出现了加速下跌，而且出现了一个新的现象，就是大盘指数下跌幅度不大。因为有国.家.队买入一些大盘股的EtF，加上投资者的风险偏好比较低，去抢筹一些低估值、高分红的板块儿，所以大盘指数跌幅不大。但是中小盘个股出现了大幅下跌，特别是创业板指数屡屡创出近几年的新低，这说明中小盘个股股价弹性大，而且估值较高。所以在市场下跌的时候没有太多的支撑，又加上很多中小投资者配置的股票比较单一，甚至有的加了两融、杠杆，所以在接下来就会出现恐慌性的抛售，甚至出现被强制平仓的现象，形成连环下跌、踩踏式下跌的现象，所以对于中小盘个股的下跌也要高度重视起来。虽然中小盘股市值不大，但是由于很多中小投资者配置的中小盘市值股票比较多，那接下来对于信心的打击是比较大的，甚至有可能会造成新一轮的恐慌。
通过两融配资来做投资本身就是风险比较大的，我一直反对投资者加杠杆，因为一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友，而是你的敌人了。即使后市出现新一轮的上涨，后市还有行情，但是如果杠杆比较高，一旦股价短期出现大跌，有可能被强制平仓，这样有可能会血本无归。所以再次呼吁大家不要加杠杆。特别是在投资的时候一定要结合基本面去配置一些业绩好的白马股、龙头股，尽量不要去配估值高又没有业绩支撑的小盘股，这些中小盘个股跌下来的时候没有业绩支撑，所以短期跌幅就会比较大。长期来看，股价的表现取决于公司的长期业绩增长，也就是说股价短期是投票机，长期是称重机。那么投资的时候一定要把股票当做一个公司的股东证来看，而不要把它当做一串代码，这样才会真正的做到价值投资，才会从长期战胜市场。市场一旦出现下跌，投资者的风险偏好比较低，大部分投资者都会去买低估值、高分红的股票，而一些高估值没有业绩支撑的小盘股就可能会出现大幅杀跌，并且跌下来之后估值也不便宜，这样风险就会比较大了。所以这一次的下跌也是给很多投资者一定的警示，就是买股票一定要看基本面，一定要选好公司的股票来买，而不要去炒题材。
回顾2023年，市场出现了几乎一年的下行，并且很多个股已经是在跌了一到两年的基础之上又跌了一年。从股价来看，很多个股的股价只有顶点价格的三折、四折，有的甚至只有两折、三折。2023年市场下跌的这些因素在新的一年里会有所改变，改变的程度有多大还有一定的不确定性，就是取决于政策的力度。比如我国.经济在2023年已经出现了复苏，消费也出现了一定的增长。但是由于很多居民收入增长较慢，很多人没钱消费，所以消费增长遇到了一定的瓶颈，餐饮、旅游这些聚集性消费增长较好，而像家电、汽车这些耐用品的消费增长较差。所以在2024年，想方设法提高居民的工资收入水平，提高就业率，让居民的工资收入能够增加，这是提高消费的根本途径。居民收入分为工资收入和财产性收入，一方面通过扩大政府投资创造更多的就业，通过支持民营企业发展，吸收更多的就业人口，提高人们的工资性收入。所以不建议再出台行业的紧缩性政策，而是鼓励各行各业大发展，进行扩张，这样才能够吸收更多的就业，人们的收入预期高了，消费信心就来了。
另一方面就是要增加居民的财产性收入，中国人的主要财产一是房产，其次是股票或者基金。通过稳楼市提振股市，让家庭资产负债表扩张，家庭资产增加，这样居民的消费信心消费能力就会提升，2024年就可能出现超预期的表现。但是这些还是基于在政策上要发力。比如在楼市方面要出大招，要有效地化解房地产市场的系统风险，防止房地产市场的风险外溢。要让房地产市场交易更加市场化。通过取消限购限贷，让房地产市场的成交活跃起来。这样让房地产能够成为拉动.经济增长的因素，而不是拖累.经济增长的因素。同时通过加大政府投资来弥补民间投资的不足，比如加大对于传统基建和新基建的投资，通过采取有力的措施化解地方债风险，让地方政府有更多的资金和精力去做一些基建投资。从\/中\/.央\/.层面来说，通过发行国债做投资，可以起到一箭双雕的效果，既能够创造更多的就业，又能够直接创造Gdp，从而稳定.经济增速。通过积极的财政政策来拉动.经济增长，应该尽快地落实，这样.经济增长起来了，大家的预期改善了，2024年资本市场是有条件发动一轮牛市的。
现在的不确定性就是这些宏观.经济政策方面的力度，以及在资本市场本身资金量的大小。之前也有很多专家建议成立平准基金，通过上万亿的真金白银来拉动股市，不仅是托底，而且要拉起来，这样形成赚钱效应，形成正循环。这样资本市场的趋势就可能会扭转。但是成立平准基金不一定是专门成立一个基金叫平准基金，比如现在的国.家.队这些资金实际上也是这类型的基金，但是目前入市的金额还不是特别大。如果将来能够超预期，比如国.家.队的资金入市能够超过1万亿，甚至2万亿，彻底扭转市场的悲观走势，那么2024年也有可能会产生一轮牛市的行情。现在市场再次出现了加速探底的走势，而且很多中小个股的下跌幅度远超过指数，投资者的信心接近冰点，所以现在是国.家.队加大救市力度的一个好时机，一定要防止出现很多融资盘平仓造成踩踏，那时候再去救市可能需要更大的资金量，而且很难扭转市场下跌的趋势。
所以吸取2015年下半年经验和教训，应该在市场已经跌透，投资者信心已经极度低迷的时候，果断地采取大规模的资金来使市场的趋势彻底扭转，这样会形成正反馈。打一个形象的比喻，小时候农村使用的拖拉机，要想启动它需要一个摇板，人工把这个摇起来，让发动机转起来，这个机器就会启动起来，启动起来之后就不需要人工干预了，市场本身就会沿着向上的趋势来走。所以在当下，一定要加大投资力度，并且要非常果断地去改变现在市场下行的趋势，变成上行的趋势。至少从牛熊分界线来看，上证指数要拉升20%以上才会被认为是突破牛熊分界线进入到牛市走势。一旦市场形成牛市走势，市场有了赚钱效应，那么外部资金是不请自来的，市场的发动机就会自动地启动。
巴菲特一直强调要在能力范围内做投资，他说投资中最重要的事是要知道和决定哪些事你能了解并且可以做出聪明的投资，选择你懂的行业或者产业。而很多人刚好相反，认为自己无所不能，哪个行业新鲜、在风口都会冲进去，这也是很多投资者亏钱的原因。正是巴菲特固执坚持价值投资理念，所以才能够取得巨大的成就。巴菲特曾经在接受采访时说：我11岁就开始买股票，当时完全误解了市场，我非常喜欢观察股市的走向，认为股市是涨跌不定的东西，我还会画各种股票走势图，我阅读很多有关技术分析的书籍，我阅读了爱德华兹和迈吉的书籍，我觉得那是最经典的，每本书都有几百页，我什么都看，在前八年我认为重要的是预测股票的走势，预测股票市场，直到我读了格雷厄姆的书。巴菲特在这段采访中就讲到，做价值投资是投企业而不是买股票，买一只股票实际是买了企业的所有权，或者是其中一部分所有权，这样你才会把它当作一门生意。格雷厄姆是巴菲特的老师，他写的《聪明的投资者》一书被视为投资的圣经，巴菲特说当我读到这本书时，我才意识到自己买的不是股票，只是碰巧在公开市场交易的生意，我成为这家企业的老板，我不在乎这只股票会跌还是涨，但我却非常了解这门生意。巴菲特在长达60年的投资中一直坚持价值投资，取得了巨大的成功，他看重企业基本面，并不看重股价短期波动的习惯给很大的启示。
每年5月第一个周六，巴菲特会在奥马哈召开巴菲特股东大会，过去八年我五次参加，今年5月4日还会到奥马哈现场参加，与一部分投资者、企业家一起现场聆听巴菲特和两位基金经理的真知灼见，其中一位是巴菲特指定的继承人格雷格，他负责非保险业务的投资。参加完股东大会之后，我还会带领投资者、企业家们到纽约拜访华尔街国际投行，了解这些国际金融机构的投资方法，以及对于中国.经济、中国市场的看法。结合当前A股市场，价值投资显得更加重要，因为现在很多优质股票已经大打折扣，所以在这时倡导价值投资正当其时。